잭슨홀 앞두고 미국 금리 전망 다시 흔들리나? 국채금리·달러·나스닥·비트코인이 보는 케빈 워시 연설
케빈 워시 연준 의장의 잭슨홀 연설을 몇 시간 앞두고 금융시장은 한쪽 방향에 강하게 베팅하기보다 사실상 멈춰서 결과를 기다리고 있습니다.
미국 주식시장에서는 엔비디아와 세일즈포스, 크라우드스트라이크가 급등하면서 AI 관련주의 투자심리가 다시 살아났습니다.
하지만 채권시장과 외환시장에서는 분위기가 다릅니다.
미국 장기 국채금리는 여전히 높은 수준이고 달러 역시 최근 일주일 고점 부근을 유지하고 있습니다.
비트코인은 8만 달러를 웃돌며 강한 월간 상승률을 기록하고 있지만 역시 워시의 발언을 앞두고 방향을 확인해야 하는 구간입니다.
이 글을 작성하는 시점은 8월 28일 워시 연설 전입니다.
따라서 지금 확인할 것은 연설 이후 시장 반응이 아니라 시장 참가자들이 워시 연설을 앞두고 어떤 가격에 자산을 거래하고 있는가입니다.
내일 실제 연설 결과가 나온 뒤 이 숫자가 어떻게 변했는지를 비교하면 시장이 워시의 메시지를 매파적으로 받아들였는지, 아니면 예상보다 완화적으로 받아들였는지를 훨씬 정확하게 볼 수 있습니다.
미국 2년물은 약 4.23%, 10년물은 약 4.67%입니다
현재 미국 2년물 국채금리는 약 **4.23%**입니다.
10년물은 약 4.67%, 30년물은 약 5.20% 수준입니다.
이 세 숫자는 같은 미국 국채금리지만 의미가 조금씩 다릅니다.
2년물은 앞으로 몇 차례 FOMC에서 연준이 기준금리를 어떻게 움직일지에 상대적으로 민감합니다.
따라서 워시가 오늘 9월 금리 인상 가능성을 강하게 열어두면 2년물이 가장 빠르게 반응할 가능성이 있습니다.
10년물은 기준금리뿐 아니라 장기 성장률, 인플레이션과 미국 재정상황을 함께 반영합니다.
30년물은 미국 정부부채와 국채 공급, 장기 인플레이션 신뢰에 더 민감할 수 있습니다.
그래서 오늘 연설 직후에는 단순히 “국채금리가 올랐나?”보다 2년·10년·30년 중 어느 구간이 더 크게 움직이는가를 보는 것이 중요합니다.
30년물 5%대는 워시에게 상당한 부담입니다
현재 30년물 금리가 약 5.2%라는 것은 결코 가볍게 볼 숫자가 아닙니다.
최근에는 한때 5.3%를 넘어서며 2007년 이후 가장 높은 수준까지 올라갔습니다.
높은 장기금리는 미국 정부뿐 아니라 기업과 가계에도 영향을 줍니다.
주택담보대출 금리가 올라가고 기업의 장기 자금조달 비용도 커질 수 있습니다.
미국 정부가 새로 발행하는 국채의 이자비용도 증가합니다.
그래서 스콧 베센트 재무장관은 최근 장기 국채 바이백 규모를 확대하는 정책을 내놓았습니다.
문제는 연준입니다.
재무부가 장기금리를 낮추려고 하는 상황에서 워시가 지나치게 매파적인 메시지를 내놓으면 장기금리가 다시 급등할 수 있습니다.
반대로 연준이 금리를 낮추기 위해 재무부와 함께 움직이는 듯한 인상을 주면 중앙은행 독립성과 달러 신뢰 문제가 생길 수 있습니다.
워시에게 상당히 까다로운 상황입니다.
시장은 9월 인상 확률을 약 35%로 보고 있습니다
미국 금리선물 시장에서는 9월 FOMC 금리 인상 가능성을 약 **35%**로 반영하고 있습니다.
즉 아직은 동결 가능성이 더 높습니다.
하지만 12월까지 금리가 한 번 올라갈 가능성은 약 75% 수준으로 가격에 반영되고 있습니다.
이것만 보면 현재 시장의 생각을 이해하기 쉽습니다.
“당장 다음 달에는 안 올릴 수도 있지만 인플레이션이 계속 높다면 올해 안에는 올릴 가능성이 상당하다.”
오늘 워시가 물가에 매우 강한 경고를 내놓는다면 35%가 올라갈 수 있습니다.
반대로 연준이 현재 금리 수준에서 조금 더 지켜볼 수 있다는 메시지를 주면 이 확률은 다시 낮아질 수 있습니다.
제가 대응한다면 오늘 주식이나 비트코인 가격보다 9월 금리 인상 확률이 발언 전후 얼마나 변하는지를 먼저 확인할 것 같습니다.
시장이 워시의 말을 어떻게 해석했는지를 숫자로 가장 빨리 보여주기 때문입니다.
달러인덱스는 약 99.1에서 대기 중입니다
달러인덱스는 약 99.1 수준입니다.
최근 일주일 기준으로는 약 0.3% 올라왔지만 월간 기준으로는 약 0.7% 하락 흐름입니다.
달러가 최근 약세 압력을 받은 데에는 베센트 재무장관의 국채 바이백 확대도 영향을 줬습니다.
재무부가 장기금리를 안정시키기 위해 시장개입을 확대하면 일부 투자자들은 이를 미국이 높은 국채금리를 견디지 못하고 있다는 신호로 해석할 수 있습니다.
극단적으로는 미국 정부가 실질적인 금융여건을 인위적으로 완화하려 한다는 의심도 생깁니다.
그렇기 때문에 오늘 워시의 발언은 달러에도 중요합니다.
워시가 높은 물가를 강하게 경고하고 연준 독립성을 강조하면 달러가 단기적으로 강해질 가능성이 있습니다.
미국 금리가 더 높아질 가능성이 커지기 때문입니다.
반대로 금리 인상 필요성을 낮게 평가하거나 높은 장기금리에 지나치게 우려하는 모습을 보이면 달러는 약해질 수 있습니다.
나스닥은 이미 엔비디아 호재를 크게 반영했습니다
8월 27일 나스닥 종합지수는 1.57% 상승한 26,541.35로 마감했습니다.
S&P500은 0.72% 상승했고 다우지수는 0.20% 올랐습니다.
나스닥이 특히 강했던 이유는 엔비디아입니다.
엔비디아가 8.7% 급등했고 세일즈포스와 크라우드스트라이크도 각각 20% 넘게 상승하면서 기술주 전반의 투자심리가 좋아졌습니다.
하지만 8월 28일 아시아 거래시간 기준 S&P500과 나스닥 선물은 약 0.1% 하락하며 큰 방향을 잡지 못하고 있습니다.
이 모습이 지금 시장을 잘 보여준다고 생각합니다.
기업실적만 보면 기술주에는 강한 상승재료가 있습니다.
엔비디아는 AI 수요가 여전히 강하다는 것을 보여줬고 소프트웨어 기업까지 AI 매출을 만들기 시작했다는 기대가 생겼습니다.
하지만 워시가 금리 인상 가능성을 키운다면 높은 국채금리가 기술주의 밸류에이션을 다시 압박할 수 있습니다.
지금 나스닥에는 강한 AI 실적과 높은 금리라는 서로 반대 방향의 힘이 동시에 작용하고 있습니다.
왜 금리가 기술주에 그렇게 중요할까?
성장주 가치는 현재 이익뿐 아니라 몇 년 뒤 벌어들일 이익까지 현재 가치로 계산해 평가합니다.
이때 사용하는 할인율에 미국 국채금리가 영향을 줍니다.
국채금리가 올라가면 미래 이익의 현재가치가 낮아집니다.
특히 현재 이익보다 미래 성장 기대가 큰 기업일수록 영향을 더 많이 받을 수 있습니다.
엔비디아처럼 현재 실적까지 압도적으로 좋은 기업은 높은 금리를 이익 증가로 어느 정도 상쇄할 수 있습니다.
하지만 실적이 아직 기대에 못 미치는 고평가 AI 기업은 국채금리가 크게 오르면 주가 조정폭이 더 커질 수 있습니다.
그래서 오늘 워시가 매파적으로 말할 경우 “AI 관련주 전체가 똑같이 하락한다”기보다 실적이 확실한 기업과 기대감 중심 기업 사이의 차별화가 더 강해질 가능성도 있습니다.
비트코인은 약 8만600달러 수준입니다
Reuters 기준으로 아시아 거래시간 비트코인은 약 8만620달러 부근에서 거래됐습니다.
8월 한 달 기준으로는 약 30% 상승할 가능성이 있어 2024년 말 이후 가장 강한 월간 상승률을 기록할 수 있는 상황입니다.
비트코인의 최근 상승에는 여러 원인이 있습니다.
미국 가상자산 정책과 기관자금, ETF 수요, 달러 약세, 미국 국채시장에 대한 우려가 동시에 작용하고 있습니다.
그래서 비트코인을 단순히 금리만으로 설명하면 부족합니다.
그럼에도 오늘 워시 발언은 중요합니다.
매파적 발언 → 미국 2년물 상승 → 달러 상승 → 위험자산 유동성 부담이라는 흐름이 만들어진다면 비트코인에는 단기적인 압력이 될 수 있습니다.
반대로 워시가 예상보다 완화적이고 국채금리와 달러가 함께 떨어지면 비트코인에는 우호적인 조합이 만들어질 수 있습니다.
하지만 비트코인이 이미 8월에 상당히 많이 오른 상황이라는 점도 봐야 합니다.
좋은 발언이 나오더라도 단기 차익실현이 나타날 수 있습니다.
금 가격도 중요한 힌트를 줄 수 있습니다
금 가격은 약 온스당 4,587달러 수준입니다.
일반적으로 국채 실질금리가 올라가고 달러가 강해지면 이자를 지급하지 않는 금에는 부담이 됩니다.
반대로 달러가 약해지고 장기 국채에 대한 신뢰 문제가 커지면 금이 강해질 수 있습니다.
현재 미국 금융시장의 독특한 점은 장기금리 상승이 단순한 경기호황 때문만은 아니라는 것입니다.
미국 정부부채와 재정적자, 국채 공급에 대한 우려도 있습니다.
그래서 때로는 미국 장기금리와 금 가격이 함께 오르는 상황이 발생할 수 있습니다.
오늘 워시 발언을 볼 때 금이 단순히 금리 인상 전망에 반응하는지, 아니면 미국 금융시스템의 장기적인 신뢰 문제에 반응하는지도 구분할 필요가 있습니다.
제가 보는 첫 번째 시나리오는 예상 수준의 매파 발언입니다
가장 무난한 경우입니다.
워시는 물가가 너무 높다는 점을 인정하고 필요할 경우 추가 정책조정을 할 수 있다고 말합니다.
하지만 9월 인상을 직접 예고하지 않습니다.
이 경우 시장은 이미 어느 정도 예상했던 내용으로 받아들일 가능성이 있습니다.
2년물 금리는 소폭 오를 수 있지만 10년물과 30년물이 안정된다면 나스닥 충격은 제한될 수 있습니다.
비트코인과 금 역시 잠시 흔들린 뒤 원래의 다른 재료를 따라갈 가능성이 있습니다.
저는 현재 이 가능성을 가장 높게 보고 있습니다.
두 번째는 예상보다 훨씬 강한 매파 발언입니다
워시가 물가가 매우 위험하고 현재 금리가 충분히 긴축적이지 않다고 평가하거나 추가 인상이 필요할 수 있다는 점을 강하게 강조하는 경우입니다.
이때는 가장 먼저 2년물 금리를 봐야 합니다.
2년물이 급등하고 9월 인상 확률이 크게 올라간다면 시장은 명확한 매파 신호로 받아들인 것입니다.
달러도 강해질 가능성이 높습니다.
나스닥과 비트코인은 단기적으로 부담을 받을 수 있습니다.
특히 엔비디아 실적 이후 급등한 기술주에서 차익실현이 빠르게 나타날 가능성이 있습니다.
세 번째는 예상보다 완화적인 발언입니다
워시가 물가 우려를 인정하면서도 현재 금리가 충분히 높은 수준이고 추가 조정을 서두를 필요가 없다는 뉘앙스를 주는 경우입니다.
9월 인상 확률이 크게 떨어지고 2년물 국채금리가 하락할 수 있습니다.
달러도 약세로 갈 가능성이 있습니다.
이 조합은 나스닥과 비트코인에는 가장 편합니다.
특히 AI 실적이라는 펀더멘털 호재가 이미 존재하는 상태이기 때문에 금리 부담까지 낮아지면 기술주가 추가 상승을 시도할 수도 있습니다.
다만 워시가 너무 완화적으로 보일 경우 장기 국채시장에서는 오히려 인플레이션 통제 의지를 의심할 수 있습니다.
그 경우 2년물은 떨어지는데 30년물은 오르는 특이한 움직임도 가능합니다.
그래서 한 개의 금리만 보면 안 됩니다.
저는 오늘 시장을 이 순서로 보겠습니다
제 생각에는 오늘 워시 연설 직후 가장 먼저 나스닥이나 비트코인 가격을 보는 것보다 채권시장부터 확인하는 편이 해석하기 쉽습니다.
저라면 2년물 → 10년물 → 30년물 → 9월 금리 인상 확률 → 달러인덱스 → 나스닥 선물 → 비트코인 → 금 순서로 보겠습니다.
2년물이 오르면 연준 정책금리 전망이 강해진 것입니다.
30년물까지 크게 오르면 단순한 9월 금리 문제가 아니라 장기 인플레이션과 연준 신뢰 문제가 생겼을 가능성을 봐야 합니다.
달러까지 상승한다면 매파적 해석이 더욱 분명해집니다.
그다음 나스닥과 비트코인이 얼마나 버티는지를 보면 위험자산 투자심리를 파악할 수 있습니다.
현재 시장은 이미 워시가 어느 정도 물가 경고를 할 것이라고 예상하고 있습니다.
그래서 발언 자체보다 시장이 기대한 것보다 얼마나 더 강하거나 약했는지가 중요합니다.
오늘 밤 연설이 끝난 뒤에는 지금 확인한 2년물 4.23%, 10년물 4.67%, 30년물 5.20%, 달러인덱스 99.1, 비트코인 약 8만600달러라는 기준점과 실제 움직임을 비교해보면 됩니다.
그 차이가 워시의 첫 잭슨홀 연설에 대한 금융시장의 진짜 평가가 될 것입니다.
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