미국 2년물 국채금리 4.36% 급등, 10년물·30년물보다 더 뛴 이유와 금리인상 신호 분석
이번 케빈 워시 잭슨홀 연설에서 주식이나 비트코인보다 먼저 봐야 할 시장은 미국 국채였습니다.
특히 2년 만기 미국 국채금리가 하루 만에 약 13bp 가까이 뛰면서 4.36%까지 올라왔습니다.
같은 날 10년물 금리는 약 4.73%, 30년물은 약 5.21%를 기록했습니다.
세 금리가 모두 상승했지만 상승폭에는 큰 차이가 있었습니다.
이 차이를 보면 채권시장이 이번 워시 발언을 어떻게 받아들였는지 알 수 있습니다.
미국 2년물 국채금리가 4.36%까지 뛰었다
미국 2년물 국채금리는 전날 약 4.23%에서 4.36%로 상승했습니다.
상승폭은 약 12.8bp입니다.
반면 10년물은 약 5.6bp 상승해 4.728%를 기록했고, 30년물은 약 2.2bp 오른 5.213% 수준이었습니다.
즉 단기물인 2년물이 장기물보다 훨씬 크게 움직였습니다.
채권을 잘 보지 않는 분이라면 단순히 “다 똑같은 미국 국채 아닌가?”라고 생각할 수 있습니다.
하지만 만기가 다르면 시장이 반영하는 정보도 달라집니다.
2년물은 앞으로 1~2년 동안 연준이 기준금리를 어떻게 운용할 것인지에 매우 민감합니다.
반면 10년물과 30년물은 기준금리뿐 아니라 장기 성장률, 물가, 미국의 재정적자, 정부부채, 국채 발행량, 장기 투자자가 요구하는 위험 프리미엄까지 함께 반영합니다.
그래서 이번처럼 2년물이 유독 크게 뛰었다는 것은 시장이 워시 연설을 단순한 장기 재정 문제보다 ‘연준의 금리인상 가능성 상승’으로 받아들였다는 의미가 강합니다.
채권금리가 오르면 채권가격은 왜 떨어질까?
채권금리와 채권가격은 반대로 움직입니다.
예를 들어 기존에 연 4%의 수익률을 제공하는 채권을 가지고 있는데 새로 발행되는 채권에서 4.5%의 수익을 얻을 수 있다고 생각해보겠습니다.
기존 4% 채권은 이전 가격으로는 매력이 떨어집니다.
결국 기존 채권가격이 낮아져야 새로운 시장금리와 비슷한 수익률을 제공할 수 있습니다.
그래서 기사에서 “미국 국채가 매도됐다”는 표현과 “미국 국채금리가 상승했다”는 표현이 동시에 등장합니다.
이번에도 워시 연설 직후 단기채 매도가 강해지면서 2년물 금리가 급등했습니다.
그런데 30년물은 이미 훨씬 더 위험한 위치에 있었다
2년물 급등이 이번 잭슨홀의 특징이라면 30년물은 조금 다른 문제를 안고 있습니다.
미국 30년물 국채금리는 최근 한때 약 5.33%까지 상승하면서 2007년 이후 가장 높은 수준을 기록했습니다.
이 문제의 원인은 연준 기준금리 하나가 아닙니다.
미국 정부의 재정적자와 40조달러를 넘어선 국가부채, 앞으로 계속 늘어날 국채 공급, 장기 인플레이션 위험 등이 복합적으로 작용하고 있습니다.
장기간 미국 정부에 돈을 빌려주는 투자자들이 이전보다 높은 보상을 요구하고 있는 것입니다.
이 때문에 스콧 베센트 미국 재무장관은 장기 국채 바이백 규모를 확대하며 시장 안정에 나섰습니다.
재무부가 시장에 있는 장기채 일부를 다시 사들이면 수요를 늘리고 금리를 낮추는 효과를 기대할 수 있습니다.
하지만 최근 흐름을 보면 바이백만으로 모든 문제가 해결되고 있다고 보기는 어렵습니다.
2년물과 30년물이 서로 다른 이유
지금 미국 채권시장은 두 종류의 걱정을 동시에 하고 있다고 보면 이해하기 쉽습니다.
2년물은 이렇게 묻고 있습니다.
“연준이 9월이나 연말에 다시 금리를 올리는 것 아닌가?”
30년물은 조금 다릅니다.
“미국 정부가 앞으로 이렇게 많은 부채와 국채 공급을 감당할 수 있을까? 장기간 돈을 빌려주려면 더 높은 이자를 받아야 하는 것 아닌가?”
결국 단기금리는 연준 정책에 더 민감하고 장기금리는 재정과 물가까지 포함한 훨씬 넓은 위험을 반영합니다.
문제는 현재 두 구간 모두 편안하지 않다는 것입니다.
연준 금리인상 가능성이 올라가는 상황에서 장기 재정위험까지 사라지지 않는다면 전체 금리곡선이 높은 수준에서 유지될 수 있습니다.
미국 주식에는 왜 악재일까?
10년 만기 미국 국채에서 연 4% 후반의 수익률을 얻을 수 있다면 주식 투자자는 자연스럽게 질문하게 됩니다.
“굳이 큰 변동성을 감수하면서 주식을 사야 할까?”
특히 먼 미래의 이익을 현재가치로 환산해서 평가받는 성장주가 영향을 크게 받을 수 있습니다.
AI 산업의 성장률이 그대로라고 해도 할인율이 올라가면 주식의 적정가치는 낮아질 수 있습니다.
회사채 발행금리도 올라갑니다.
기업이 데이터센터와 공장, 설비투자를 위해 대규모 자금을 조달해야 할 경우 금리 상승은 실제 비용 증가로 이어집니다.
미국 정부뿐 아니라 기업과 가계까지 높은 국채금리의 영향을 받게 되는 이유입니다.
30년물 금리가 중요한 또 하나의 이유는 주택시장이다
미국의 30년 고정형 주택담보대출 금리는 연준 기준금리보다 장기 국채금리와 밀접한 관계가 있습니다.
따라서 10년물과 30년물 금리가 높은 상태가 오래 유지되면 주택담보대출 금리가 쉽게 내려가지 않을 가능성이 있습니다.
집을 사려는 가계의 월 상환액이 늘고 기존 저금리 대출을 가진 사람들이 집을 팔고 새 집으로 이동하기도 어려워집니다.
높은 장기금리는 결국 주택거래와 소비에도 영향을 줄 수 있습니다.
지금 채권시장에서 제가 가장 중요하게 보는 부분
제 생각에는 현재 30년물의 절대적인 숫자만큼이나 2년물의 움직임을 같이 보는 것이 중요합니다.
30년물 5%대는 미국의 장기 재정위험을 보여주는 경고등이라면 이번 2년물 4.36% 급등은 시장이 실제 연준 정책을 다시 매파적으로 가격에 반영하기 시작했다는 신호에 가깝습니다.
만약 다음 미국 고용과 CPI가 강하게 나온다면 2년물이 다시 올라가면서 10년물까지 밀어 올릴 가능성이 있습니다.
반대로 고용이 예상보다 약하고 물가가 둔화되면 2년물은 비교적 빠르게 내려갈 수 있습니다.
하지만 그 상황에서도 30년물이 반드시 같은 폭으로 떨어진다고 보기는 어렵습니다.
재정적자와 국채 공급 문제는 고용지표 하나로 해결되는 문제가 아니기 때문입니다.
앞으로 확인할 구간
우선 2년물이 이번 급등분을 다시 반납하는지 확인할 필요가 있습니다.
2년물이 4.3% 아래로 안정되면서 9월 금리인상 확률도 같이 낮아진다면 워시 충격이 진정되고 있다는 의미로 볼 수 있습니다.
반대로 4.4%를 넘어 추가 상승하기 시작하면 시장이 인상 가능성을 더 강하게 반영하고 있다고 볼 수 있습니다.
10년물은 4.7%대가 유지되는지, 30년물은 다시 최근 고점인 5.3% 부근을 시험하는지가 중요합니다.
제가 대응한다면 지금은 “채권금리가 많이 올랐으니 이제 무조건 떨어질 것”이라고 단정하지 않을 것 같습니다.
연준의 금리정책과 미국 재정 문제가 동시에 움직이고 있기 때문입니다.
특히 단기금리 상승과 장기금리 상승의 원인을 구분해서 보는 것이 중요합니다.
이번 잭슨홀 이후 미국 채권시장이 보내는 메시지는 꽤 분명합니다.
시장 참가자들은 연준이 금리를 올릴 가능성을 다시 심각하게 보기 시작했고, 동시에 미국 정부의 장기 조달비용에 대한 걱정도 아직 끝내지 못하고 있습니다.
주식과 코인 투자자라도 지금 미국 국채금리를 무시하기 어려운 이유입니다.
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