원·달러 환율 1400원 아래로, 한 달 새 원화가 강해진 이유

원·달러 환율 1400원 아래로, 한 달 새 원화가 강해진 이유

한동안 1,500원대를 위협했던 원·달러 환율이 빠르게 내려오면서 결국 1,400원선 아래로 떨어졌다.

8월 19일 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 오후 3시 30분 기준 1,397.7원을 기록했다. 전 거래일 1,411.8원보다 14.1원 하락한 것으로, 약 11개월 만의 최저 수준이다.

불과 이달 초까지만 해도 환율은 1,400원대 초반에서 큰 변동성을 보였다. 올해 한때 1,560원 가까이 치솟으며 1,600원 가능성까지 거론됐던 것과 비교하면 분위기가 상당히 달라졌다.

그렇다면 달러가 갑자기 싸진 것일까? 아니면 원화 자체가 강해진 것일까?

현재 움직임은 한 가지 이유보다는 달러 약세, 미국 통화정책 기대, 외환시장 수급, 한국 경제에 대한 기대 변화가 동시에 작용한 결과로 보는 것이 적절하다.

1,400원이 깨진 직접적인 이유

8월 19일 환율이 1,400원 아래로 내려간 데에는 외환시장의 수급이 직접적인 영향을 줬다.

수출기업의 네고 물량이 대표적이다.

네고 물량이란 수출기업이 해외에서 받은 달러를 원화로 바꾸기 위해 외환시장에 내놓는 달러 매도 물량을 말한다.

예를 들어 국내 반도체 기업이 미국에서 제품을 판매하고 달러로 대금을 받았다면 국내에서 인건비나 투자비 등을 사용하기 위해 일부 달러를 원화로 환전해야 한다.

시장에 달러 매물이 많아지면 달러 가격인 원·달러 환율에는 하락 압력이 생긴다.

여기에 미국 연방준비제도의 향후 금리 경로에 대한 시장 기대도 영향을 줬다.

미국의 금리가 예상보다 빠르게 올라가지 않을 것이라는 기대가 커지면 달러 자산의 상대적인 매력이 약해질 수 있고, 이는 달러 강세를 진정시키는 요인이 된다.

이번에는 달러 자체도 약해지고 있다

원화 강세만 보고서는 최근 환율 움직임을 전부 설명하기 어렵다.

최근 글로벌 외환시장에서는 달러 자체의 약세도 나타나고 있다.

로이터에 따르면 8월 21일 달러는 유로화 대비 약 3개월 만의 최저 수준까지 내려갔다.

미국 장기 국채금리 상승과 재정 문제, 미 재무부의 국채 바이백 확대에 대한 시장의 평가 등이 복합적으로 작용하면서 달러에 부담을 주고 있다.

즉 원·달러 환율 하락에는 원화가 강해진 효과와 함께 달러가 약해진 효과가 동시에 들어가 있다.

이 차이는 앞으로 환율을 볼 때 상당히 중요하다.

한국 경제가 좋아져 원화만 강해진 것과 전 세계적으로 달러가 약해져 원화 환율이 내려간 것은 의미가 다르기 때문이다.

외환당국 움직임도 환율 분위기를 바꿨다

올해 초 원화는 상당한 약세를 보였다.

1월에는 미국 재무장관이 원화 가치 하락이 한국 경제의 펀더멘털과 부합하지 않는다는 취지의 발언을 내놓기도 했다.

당시 이 발언 직후 원화 가치는 크게 상승했다.

이후 미국과 일본 외환당국의 움직임도 아시아 통화시장에 영향을 줬다.

특히 엔화 약세를 막기 위한 외환시장 개입이 나타나면서 엔화가 강세로 돌아섰고, 원화 등 주변 아시아 통화에도 영향을 미쳤다.

원화만 따로 움직이는 시장이 아니라는 뜻이다.

원·달러 환율을 전망하려면 한국은행뿐 아니라 미국 연준, 미국 재무부, 일본은행과 엔화 움직임까지 함께 살펴봐야 하는 이유다.

한국 경제가 예상보다 버티는 것도 원화에는 긍정적

국내 경제지표도 이전보다 개선되고 있다.

정부가 발표한 8월 최근경제동향에 따르면 6월 전산업생산과 소매판매, 설비투자가 증가했고 7월 수출도 반도체·컴퓨터·선박을 중심으로 큰 폭의 증가세를 나타냈다.

소비자심리와 기업심리도 개선됐다.

특히 한국은 수출 비중이 높은 경제다.

반도체 등 주요 수출산업이 좋아지고 수출기업이 해외에서 벌어들이는 달러가 증가하면 외환시장에서는 원화에 우호적인 환경이 만들어질 수 있다.

외국인 투자자 입장에서도 한국 기업의 실적과 경제 전망이 좋아진다면 한국 주식이나 채권을 매수할 이유가 커진다.

외국인이 국내 자산을 사려면 달러를 원화로 바꾸는 과정이 필요하기 때문에 이런 자금 유입 역시 원화 강세 요인이 될 수 있다.

환율이 내려가면 우리 생활에는 뭐가 좋아질까

원·달러 환율 하락은 쉽게 말하면 달러 대비 원화 가치가 올라간다는 의미다.

소비자에게 가장 직접적인 효과는 수입물가다.

한국은 원유와 천연가스, 곡물, 각종 원자재를 해외에서 많이 수입한다. 국제시장에서 같은 100달러짜리 상품을 사더라도 환율이 1,500원일 때와 1,400원일 때 필요한 원화 금액은 달라진다.

환율이 안정되면 기업의 수입비용 부담이 줄어들고 장기적으로 국내 물가를 낮추는 데도 도움이 될 수 있다.

해외여행과 해외직구에도 유리하다.

달러로 표시된 호텔비나 항공료, 해외 상품 가격이 같다면 원화 가치가 강해질수록 실제 부담하는 원화 금액이 줄어든다.

반대로 삼성전자 같은 수출기업에는 무조건 좋은 소식은 아니다

환율 하락이 모든 경제주체에게 좋은 것은 아니다.

대표적으로 수출기업에는 부담이 될 수 있다.

해외에서 1억달러를 벌어들였다고 가정해보자.

환율이 1,500원이라면 단순 환산 금액은 1,500억원이지만 1,400원이 되면 1,400억원으로 줄어든다.

삼성전자, SK하이닉스, 현대차처럼 해외 매출 비중이 높은 기업에서는 환율이 실적에 영향을 줄 수 있는 이유다.

물론 실제 기업 실적은 환율 하나로 결정되지 않는다.

판매량과 제품 가격, 해외 생산비중, 환헤지, 원재료 가격 등 여러 요소가 함께 작용한다.

따라서 ‘원화 강세 = 수출주 하락’으로 단순하게 판단해서도 안 된다.

1,300원대에 안착할 수 있을까

시장의 다음 관심은 이제 1,400원 아래에서 얼마나 오래 머물 수 있느냐로 이동하고 있다.

8월 19일 환율이 1,397.7원까지 내려오면서 일부 시장 전문가들은 1,300원대 중반까지 추가 하락 가능성을 열어두고 있다.

하지만 환율은 최근 변동성이 매우 큰 자산 가운데 하나다.

올해 원·달러 환율은 1,560원 가까이 상승했다가 단기간에 1,400원 부근까지 내려오는 큰 움직임을 보였다. 한 달 평균 변동폭 역시 글로벌 금융위기 이후 가장 큰 수준이라는 분석이 나올 정도였다.

따라서 1,400원이 한 번 깨졌다는 사실만으로 앞으로 계속 하락한다고 단정하기는 어렵다.

다시 환율을 올릴 수 있는 변수도 많다

첫 번째는 미국 통화정책이다.

미국 금리가 시장 예상보다 높은 수준에서 오래 유지되거나 다시 긴축 우려가 커지면 달러가 강해질 가능성이 있다.

두 번째는 국제정세다.

전쟁이나 지정학적 충돌, 글로벌 금융시장 불안이 커지면 투자자들이 안전자산인 달러를 찾는 현상이 나타날 수 있다.

세 번째는 외국인 자금 흐름이다.

외국인이 한국 주식과 채권을 적극적으로 사면 원화에 긍정적이지만 반대로 대규모 자금이 빠져나가면 환율 상승 압력이 커질 수 있다.

네 번째는 한국은행 금리다.

한국은행은 8월 27일 기준금리를 결정한다. 한국과 미국의 금리차가 어떻게 변할지에 따라 외환시장도 영향을 받을 수 있기 때문에 이번 금통위는 환율 측면에서도 중요한 일정이다.

1,400원 아래라는 숫자보다 중요한 것

최근 원·달러 환율 하락은 분명 의미 있는 변화다.

지난해 9월 이후 처음으로 1,300원대에 진입했고, 올해 한때 1,560원 가까이 치솟았던 것과 비교하면 원화 가치가 상당히 회복됐다.

하지만 이를 단순히 ‘원화가 강해졌으니 앞으로 환율은 계속 떨어진다’고 해석해서는 안 된다.

최근 움직임에는 수출기업의 달러 매도, 미국 통화정책 기대 변화, 글로벌 달러 약세, 아시아 통화 강세, 국내 수출과 경기 개선 등 여러 요인이 동시에 들어가 있다.

앞으로는 1,400원이라는 숫자 자체보다 미국 연준의 금리 방향, 한국은행 금통위, 외국인 국내주식 수급, 반도체 수출 그리고 달러인덱스가 어떻게 움직이는지를 함께 살펴보는 것이 중요하다.

환율이 1,300원대에 안정적으로 머문다면 수입물가와 해외소비에는 긍정적일 수 있지만, 수출기업에는 이전과 다른 환율 환경이 시작된다는 의미이기도 하다.

결국 이번 원화 강세가 일시적인 반등인지 새로운 흐름의 시작인지는 1,400원 아래에서 얼마나 오래 버티느냐가 첫 번째 시험대가 될 전망이다.