국제유가 90달러 돌파, 이란 변수에 인플레이션 우려까지 다시 커졌다
국제유가가 다시 90달러 선을 넘어선 뒤 이번에는 유가 전망보다 물가와 금리로 충격이 얼마나 번질지가 시장의 관심사가 되고 있습니다. 미국 에너지정보청(EIA) 현물가격 기준 9월 1일 WTI는 배럴당 91.48달러, 브렌트유는 96.02달러를 기록했습니다. 며칠 전까지만 해도 WTI가 80달러 중반이었던 점을 생각하면 상승속도가 상당히 빨랐습니다.
유가 급등의 직접적인 원인은 미국과 이란의 군사적 충돌 확대와 호르무즈 해협 공급 차질 우려입니다. 문제는 이번 상승이 원유 시장에서 끝나지 않고 있다는 점입니다.
디젤과 휘발유, 항공유 가격이 따라 올라가면서 미국 물가와 국채금리까지 동시에 움직이기 시작했습니다.
호르무즈 문제가 계속 유가를 움직이는 이유
호르무즈 해협은 다른 산유국이 단기간에 쉽게 대체하기 어려운 원유 수송로입니다.
EIA에 따르면 미국·이란 분쟁이 본격화되기 전인 2025년 4분기에는 원유와 석유제품이 하루 평균 약 2,160만 배럴씩 호르무즈 해협을 통과했습니다.
하지만 2026년 2분기 평균 통항량은 약 490만 배럴까지 감소했습니다.
사우디아라비아와 UAE 등이 일부 물량을 파이프라인이나 다른 항로로 돌릴 수 있지만 전체 물량을 대체하기에는 한계가 있습니다.
이 때문에 실제 생산시설이 공격받지 않더라도 선박 운항이 줄어들고 보험료가 올라가는 것만으로 원유 가격에 위험 프리미엄이 붙습니다.
현재 유가에는 세계 원유 수요가 갑자기 폭발했다기보다 중동 원유를 원하는 시점에 원하는 곳으로 운송할 수 있느냐라는 공급망 위험이 상당 부분 포함돼 있습니다.
이번에는 원유보다 디젤 상승이 더 부담스럽습니다
소비자가 직접 체감하는 것은 국제유가보다 석유제품 가격입니다.
원유가 비싸지면 정유사가 이를 가공해 만드는 휘발유와 디젤, 항공유 가격도 영향을 받습니다.
그중에서도 디젤은 트럭과 물류, 농업기계, 건설장비 등 경제 전반에 사용됩니다.
디젤 가격이 올라가면 온라인 쇼핑 배송비부터 식료품 운송비, 농산물 생산비, 건설현장 비용까지 동시에 영향을 받을 수 있습니다.
이 흐름이 길어질수록 기업이 비용을 모두 흡수하기 어려워지고 일부는 상품가격에 전가됩니다.
유가 상승이 단순히 주유소 가격 문제에서 끝나지 않는 이유입니다.
CPI에는 먼저 에너지 항목으로 들어옵니다
국제유가가 상승하면 가장 빠르게 영향을 받는 것은 헤드라인 소비자물가입니다.
휘발유와 연료 가격이 오르면서 에너지 항목이 상승하기 때문입니다.
연준이 더 민감하게 보는 것은 식품과 에너지를 제외한 근원물가이지만, 에너지 가격을 무시하는 것은 아닙니다.
유가가 짧게 올랐다가 다시 내려온다면 중앙은행은 이를 일시적인 공급충격으로 볼 수 있습니다.
하지만 높은 유가가 몇 달 동안 유지되면 운송비와 제조원가, 항공료, 각종 서비스 가격으로 번지면서 근원물가에도 영향을 줄 수 있습니다.
결국 유가 상승이 연준을 움직이는 기준은 90달러를 넘었느냐보다 얼마나 오래 유지되고 다른 가격으로 얼마나 확산되느냐에 있습니다.
채권시장이 먼저 긴장한 것도 이 때문입니다
유가 상승과 함께 미국 장기 국채금리도 빠르게 올라갔습니다.
미국 10년물 금리는 9월 초 4.8%를 넘어서는 구간까지 상승했습니다.
채권시장에서는 유가가 높아지면 앞으로의 인플레이션 전망이 올라갈 수 있고, 연준이 예상보다 금리를 오래 유지하거나 추가 인상할 가능성이 커진다고 보기 때문입니다.
이 조합은 주식시장 입장에서는 좋지 않습니다.
유가 상승 → 인플레이션 우려 → 금리 상승 → 주식 할인율 상승
이라는 흐름이 만들어지기 때문입니다.
특히 나스닥의 고밸류 성장주에는 원유 가격 자체보다 두 번째와 세 번째 단계가 훨씬 큰 부담입니다.
한국은 유가와 환율을 같이 봐야 합니다
한국은 에너지 수입 의존도가 높아 국제유가 상승 영향을 직접 받습니다.
원유 대부분을 달러로 결제하기 때문에 국제유가와 원달러 환율이 동시에 상승하면 실제 수입비용은 더 빠르게 늘어납니다.
현재는 원화가 최근 강세를 보였기 때문에 유가 상승 충격을 일부 완충하는 효과가 있습니다.
하지만 중동 갈등이 심해지면서 안전자산 선호가 커지고 달러가 다시 강해진다면 상황은 달라집니다.
유가 상승과 원달러 환율 상승이 동시에 나타나면 국내 정유·화학·항공·운송·식품업체의 비용 부담이 커질 수 있고 소비자물가에도 영향을 줄 수 있습니다.
반대로 정유주는 정제마진까지 상승하는지를 따로 봐야 합니다.
원유 가격만 올랐다고 정유회사 이익이 자동으로 증가하는 구조는 아닙니다.
100달러보다 지속기간을 보는 편이 낫습니다
브렌트유가 이미 90달러 중반에 올라와 있기 때문에 100달러라는 숫자가 다시 자주 거론되고 있습니다.
하지만 현재 시장에서는 100달러를 잠깐 넘는 것보다 90달러 이상에서 얼마나 오래 머무는지가 물가에는 더 중요합니다.
유가가 군사충돌 완화와 함께 빠르게 80달러대로 내려온다면 인플레이션 충격은 제한될 수 있습니다.
반대로 호르무즈 통항량이 회복되지 않고 디젤·휘발유 가격까지 높은 수준을 유지하면 연준 입장에서도 무시하기 어려운 문제가 됩니다.
현재 유가는 공급 충격의 성격이 강합니다. 금리를 올린다고 호르무즈 해협에서 원유 수송량이 즉시 늘어나는 것은 아니기 때문에 연준이 유가만 보고 움직일 가능성은 낮습니다.
다만 높은 에너지 가격과 강한 고용, 예상보다 높은 CPI가 동시에 나오면 이야기는 달라집니다.
그 경우 국제유가는 원유시장만의 문제가 아니라 미국 금리와 나스닥 방향을 바꾸는 거시경제 변수가 될 수 있습니다.
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